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A股的CPO概念最近大热，我们也来分析一下这个概念现在处于炒作的哪个阶段，是否还有上涨空间。这个题材，也很适合拿来作为“一只活标本”进行解剖，它几乎把A股概念炒作的所有套路都演了一遍。

第一部分：CPO概念板块现在处于什么阶段？

➊、先来了解：CPO到底是什么？

CPO（Co-Packaged Optics）本质是 把光模块直接贴到芯片旁边

解决一个核心问题：

AI算力爆发后，数据传输成了瓶颈（电不够快 → 用光）

背后逻辑来自：

NVIDIA（GPU爆发）

OpenAI（大模型需求）

👉 所以一句话总结：CPO = AI算力的“高速公路升级版”

光模块市场核心技术并未完全掌握在中国手上，而是呈现出一种“中游封装霸权，上游核心“芯”痛”的沙漏型结构。

中国在光模块封装和市场份额上占据全球主导地位，但在最上游的关键光芯片技术上，依然在一定程度上依赖海外厂商。

① 中国占据绝对主导地位的领域（中游与应用）

市场份额： 中国光模块企业占据全球60%以上（部分数据称超过80%）的封装产能，中际旭创、华为、海信宽带等前十大厂商中，中国企业占据七席，中际旭创2023年已成为全球第一。

高速模块封装： 200G、400G、800G乃至1.6T高速率光模块的制造与封装能力领先全球，主导了数据中心和AI算力的基础设施建设。

先进技术探索： 国内龙头企业已率先布局硅光、LPO（线性驱动插拔光模块）、CPO（光电共封装）等下一代技术。

② 外国（美日）控制的关键技术领域（上游核心）

高端光芯片（心脏）： 光模块中最核心的100G EML（电吸收调制激光器）芯片和核心高功率CW激光器，仍大量掌握在Coherent、Lumentum、三菱等美日巨头手中。国产高端芯片技术相对落后2～3代。

DSP芯片（大脑）： 光模块特别是800G模块中，负责信号处理的DSP芯片主要由Marvell和Broadcom（博通）提供，中国在这一领域的竞争力尚不足。

总结：中国光模块行业已实现从跟跑到并跑甚至领跑的跨越，尤其在模块设计、封装技术、成本控制和客户关系上具有核心优势。但是，在推动光信号传输的高速光芯片和高价值电芯片领域，核心技术“瓶颈”依然存在。目前，中国产业正在从“模块制造”向“高端芯片自主研发”双向提升。

➋、资金路径复盘：CPO是怎么被炒起来的？

① 2023初：极少数资金“看懂了”

当时市场还在炒ChatGPT概念， 但有一批资金已经开始想：

👉 算力→带宽→光通信

于是提前埋伏：

光模块

光芯片

高速连接

这一阶段：

没人讨论，但股价已经悄悄动了

2023年，中际旭创从20元左右起涨，3年涨了50倍。

② 2023中：龙头打高度（关键转折）

这一阶段出现了几个核心票，就是所谓“易中天”三剑客：

中际旭创

新易盛

天孚通信

它们做了同一件事：

👉 持续趋势上涨（不是简单涨停，而是趋势+加速）

这很关键——说明：

有机构资金深度参与了

2026年光模块市场龙头企业以中国企业为主，中际旭创是全球光模块领域的绝对核心龙头，在800G和1.6T高速光模块市场占据主导份额。其与新易盛、天孚通信被并称为“易中天”三强，是AI算力光互联的核心供应商。

③ 2023下半年：机构全面接管

特点：

公募重仓

券商疯狂出研报

逻辑被讲得非常“高级”

你会看到：

“800G光模块”

“1.6T升级”

“AI算力基础设施”

👉 这时候已经从：

“题材炒作” → “赛道投资”

④ 2024：高潮 + 分歧

标志性现象：

龙头股估值极高

板块内部开始分化

资金开始做两件事：

抱团核心龙头

抛弃伪概念公司

👉 本质：市场开始“去伪存真”

⑤ 当前阶段：震荡+再定价

现在的CPO，大概率处在：

👉 主升结束 → 业绩验证期

表现为：

龙头高位震荡

跟风股大幅回落

市场开始问：“业绩能不能跟上？”

上周高位放量滞涨，有调整需求

➌、龙头结构：非常清晰的金字塔

🥇 总龙头（全球逻辑绑定）

中际旭创

特点：

深度绑定海外算力需求

业绩兑现能力强

👉 它不是“炒出来的龙头”，而是：

业绩维持高增，确认的龙头

🥈 中军：机构配置核心

新易盛

天孚通信

特点：

基本面过关

机构持仓重

作用： 稳住板块趋势

4月23日晚光模块第二名新易盛同时披露了2025年年报和2026年一季报。股价一年增长约7倍后，一季度盈利27.8亿元，环比下滑13.25%的业绩被市场认为不及预期。这也是新易盛时隔九个季度再度出现环比下滑。

当日，新易盛股价下跌11.67%，龙一龙二已出现分化

🥉 弹性标的：高波动

一些：

光器件

连接器

边缘供应链公司

特点： 涨得猛，跌得也猛

🧱 杂毛：最危险

典型特征：

“沾一点光通信”

实际业务占比极低

👉 这些票：上涨靠情绪，下跌靠现实

➍、核心问题：CPO现在还有没有机会？

✔ 逻辑层面：仍然成立（长期）

原因很简单：

👉 AI算力增长 ≠ 已结束

只要：

NVIDIA 还在卖GPU

云厂商还在扩算力

那么：光通信需求就不会消失

❗ 但股价层面：已经透支一部分未来

你必须接受一个现实：好行业 ≠ 好价格

➎、未来三种可能走势

情景1：业绩持续超预期（最强）

如果：

龙头公司利润持续爆发

海外需求超预期

👉 结果：走“二波行情”（再创新高）

情景2：业绩符合预期（最可能）

👉 结果：

股价横盘震荡

消化估值

本质：用时间换空间

情景3：业绩不及预期（风险）

👉 结果：

高位杀估值

板块整体回撤

上周五，板块大幅分化，老二新易盛业绩不及市场预期，带头大跌。

➏、必须清醒认识

CPO这个题材，已经从：

“想象力驱动” → “业绩驱动”

这意味着： 玩法变了！

➐、实战建议

如果你现在才关注CPO：

✔ 不要再用“打板思维”

→ 这是早期玩法

✔ 要用“机构思维”

→ 看业绩、看订单、看行业景气度

✔ 盯一个核心信号：

龙头是否还能不断新高？

能 → 行情没结束

不能 → 进入震荡或下行

一句话总结

CPO不是骗局，但——

围绕CPO发生的一切炒作行为，和任何历史概念没有本质区别。

你真正要做的不是“相信或不相信”，而是：

👉 判断自己处在资金链条的哪一环。

第二部分：用当前最新数据，分析判断CPO现在是否见顶

先说结论：当前（2026年4月），CPO还没有明显的见顶特征，但已经进入“高位博弈阶段”，不能无脑往里冲。

我们分三个层次：基本面、资金面、估值结构，来做一个最终判断。

➊ 基本面：不是见顶，反而刚开始兑现

这是最关键的一点。

1）产业周期：刚进入“0→1量产”

2026年被明确为CPO量产元年

台积电COUPE平台开始推进，意味着产业从PPT走向订单

👉 这不是见顶信号，这是产业启动信号

2）需求端：AI算力仍在指数级爆发

AI数据中心需求推动光模块进入“超级周期”

1.6T光模块： 2025开始出货 2026进入放量期

👉 对应CPO：不是需求衰退，而是需求刚兑现

3）渗透率极低

当前CPO在AI数据中心渗透率≈0.5%

👉 这句话很重要：

你看到的是“股价涨很多”，但产业还没开始真正渗透

这通常对应：

不是终局

是预期提前炒作

➋ 资金面：明显不是见顶结构

1）最新行情特征（4月实时）

板块继续涨停潮、持续新高

总市值突破3.3万亿历史新高

龙头不断创历史新高

👉 典型特征：

不是出货期

是资金仍在做多+扩散

2）机构行为

密集调研

龙头连板

👉 说明：

机构没有撤退

反而在“确认逻辑 + 寻找补涨”

3）全球视角

光子计算/CPO被视为下一代数据中心核心方向

过去一年相关股票平均涨幅≈486%

但重点在这句：

“still a very early emerging narrative”

👉 翻译成A股语言就是：故事刚被全球认可，还没炒完

➌ 估值：这是唯一接近“见顶”的信号

问题也很明显：

龙头一年涨8倍+

板块市值几年涨10倍+

👉 这意味着：估值已经严重透支未来2–3年增长

市场内部已经出现分歧：

多头：AI+算力刚开始

空头：估值“大跃进”

➍ 结构判断

我们用A股经典三阶段模型来看：

当前所处位置：

主升浪后期 → 高位震荡 → 准备二波 or 分歧顶部

不是简单二选一，而是：

“二波前夜 vs 阶段性顶部”正在同时发生（结构分化）

➎ 如何区分：二波还是见顶？

3个核心信号：

✅ 如果是“二波前夜”，会出现：

龙头不破趋势（20周线/趋势线）

业绩持续超预期（订单爆发）

新分支（CPO → 硅光 → LPO → OCS）不断扩散

回调有承接（不是连续跌停）

👉 当前：基本符合

❌ 如果进入“见顶”，会出现：

龙头连续破位

利好兑现但股价不涨（甚至下跌）

板块开始“高低切换”（资金跑路）

放量滞涨 + 阴跌

👉 当前：还没出现系统性特征

➏ 综合判断

👉 现在不是顶部，而是“高位主升末端+分歧启动”

✔ 不是结束

✔ 但已经不是安全区

✔ 是“高手博弈区”

➐ 最终结论

CPO当前更接近“二波前夜的分歧阶段”，而不是“见顶之后”，但估值已经进入危险区，后面走势将高度依赖业绩兑现速度。

➑ 实用策略

保守派：

等回踩趋势线 or 业绩确认

不追高

激进派：

只做核心龙头回调

不碰跟风

进阶判断：

看“中际旭创/新易盛”是否继续创新高 能 → 二波 不能 → 阶段顶部