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液冷行业是指利用高比热容的液体（如水、氟化液）作为冷媒，替代传统风冷，为高功耗设备散热的基础设施产业。目前行业以冷板式液冷（间接接触）为主流，并加速向散热效率极高的浸没式液冷（直接浸泡）演进。

在绿色低碳与“双碳”政策对数据中心 PUE 值的严苛限制下，全球液冷市场迎来爆发式增长，成为构建大模型算力的关键底层基建。

■ 为什么液冷突然爆发？

过去十几年，服务器散热主要靠“风冷”。 但AI时代来了以后，GPU功耗开始指数级暴涨：

普通CPU服务器：300W~800W

AI服务器（H100/B200）：3kW~10kW+

单机柜功率：从5kW提升到50kW~100kW

传统风冷已经接近物理极限。

于是，液冷开始从“可选项”变成“刚需”。

本质上：AI越强 ➡ 功耗越大 ➡ 热量越恐怖 ➡ 液冷渗透率越高。

这就是液冷板块最大的产业逻辑。

一、产业现状及未来预期

2025年至2030年，全球及中国液冷市场规模将迎来爆发式增长。 随着 NVIDIA Blackwell/Rubin 等超高功耗 AI 芯片的全面爆发，液冷行业产值将持续增长。

1. 全球市场产值预测

2025年市场起点：全球数据中心液冷市场规模约为 45亿 至 66亿美元，AI 数据中心的液冷渗透率从 2024 年的 14% 快速拉升至约 26%~33%。

2030年产值巅峰：全球液冷总产值预计将飙升至 150亿 至 213亿美元（折合人民币约 1050亿1490亿元）。在 20252030 预测期内，行业年复合增长率（CAGR）高达 19% 至 28%。

2030年渗透率：全球 AI 数据中心液冷渗透率预计将超过 50%，部分高端训练级算力中心甚至将达到 80% 以上。

2. 中国市场产值预测

在“东数西算”及严苛的 PUE 绿色节能政策推动下，中国液冷数据中心市场规模在 2025 年达到约 177亿元人民币。

预计到 2027~2030年，中国液冷市场规模将突破 1000亿元人民币，2030 年中国数据中心的液冷渗透率预计将进一步攀升至 82%，成为全球增长最快的单一体量市场。

3. 中国企业获得的美国市场份额

中国在传统工业和新能源汽车领域积累了庞大的散热器、冷盘、管路供应链。

英维克、飞荣达、高澜股份等厂商正通过跨国总代或海外设厂的方式，渗透进北美科技巨头的数据中心建设中。

据测算，在美国的服务器电源与液冷市场中，中国企业拿走了 20%~30% 份额。

4. 产值增长的核心驱动力

冷板式绝对主流：单相冷板式液冷由于技术最成熟，在 2030 年前仍将占据 60%~80% 的主要产值份额。

浸没式加速放量：高散热上限的浸没式液冷在 2025 年产值约 26 亿美元，预计到 2030 年将增长至 72.2 亿美元，年复合增长率超 22%，是未来产值弹性最大的细分方向。

二、液冷产业链拆解

1. 上游：核心材料

包括：

导热材料

冷却液

铜材/铝材

密封件

管路材料

核心逻辑：液冷系统本质是“热交换系统”，材料决定效率、稳定性、寿命。

A股相关：

中石科技：全球领先的导热散热材料供应商。公司聚焦 AI 服务器、智能手机及新能源汽车领域，核心产品包括高导热石墨片、导热垫片及液冷关键组件，是苹果、华为及全球头部光模块/智算中心供应链的核心厂商。

飞荣达：电磁屏蔽与导热应用解决方案领先商。其核心提供导热材料、屏蔽器件及液冷板，深度打入华为、微软等全球头部终端及服务器供应链，全面受益于 AI 算力基建与智能硬件升级。

碳元科技：消费电子导热材料制造商。公司深耕高导热石墨膜、超薄热管及均热板等产品，核心服务于华为、三星等智能终端供应链。

银禧科技：高性能高分子新材料龙头企业。公司聚焦改性塑料研发，其特种高分子材料（如电子级 PPO 树脂）已成功切入 AI 服务器高速覆铜板（CCL） 供应链，全面受益于 AI 算力与智能硬件升级。

这里多数偏材料属性，弹性中等。

2. 中游：液冷核心部件（最关键）

这是液冷产业链“技术壁垒最高”的环节。

包括：

冷板（Cold Plate）

CDU（冷量分配单元）

快接头

液冷泵

管路系统

歧管系统

谁掌握核心部件，谁就最容易吃到高毛利。

A股核心：

英维克（最核心）：是精密温控及服务器液冷龙头。公司凭借 Coolinside 液冷技术，提供从冷板、管路到长效冷媒的端到端方案，是腾讯、华为、英伟达等全球智算中心供应链的核心标配。

高澜股份：国内全场景热管理及特高压液冷龙头。公司深耕液冷二十余年，提供“冷板+浸没式”双路线整体散热方案，核心产品广泛应用于智能电网、储能及 AI 数据中心，是字节跳动、腾讯及国家电网的核心供应商。

申菱环境：国内专用温控与液冷领域的龙头企业。公司聚焦 AI 数据中心、特种工业及储能领域，提供从 CDU（冷量分配单元）到冷板的整体液冷散热方案，核心深度服务于华为、腾讯、字节跳动等巨头供应链。

同飞股份：数控装备及工业温控领军企业。公司聚焦液冷与风冷技术，核心温控产品深度切入 AI 算力服务器、储能系统及新能源汽车供应链，是华为、宁德时代等行业巨头的核心供应商。

其中：

英维克：液冷总龙头

■ 为什么它最强？

因为它几乎覆盖：

数据中心液冷

储能温控

通信温控

AI服务器散热

它不是单一概念股，而是“平台型热管理公司”。

而AI时代最大的增量，就是高功率GPU液冷。

所以资金长期把它视为：“A股液冷核心总龙头”。

3. 中下游：服务器/IDC集成/AI算力需求方

液冷最终要进入：AI服务器/超算中心/数据中心/云计算机房

这里真正决定行业爆发。这部分非本文重点，在此略过。

液冷本质是：“AI军备竞赛的卖水人”。

4. 配套：储能液冷（第二增长曲线）

很多人忽略：储能也在大规模液冷化。

原因很简单：

储能电池密度越来越高

热失控风险越来越大

大型储能电站需要稳定温控

于是：“储能液冷”正在成为液冷公司第二增长曲线。

这也是为什么：英维克、高澜股份等，估值长期高于传统制造业。

因为市场给的是：“AI+新能源双赛道”。

三、液冷的真正核心：浸没式 vs 冷板式

1. 冷板式（当前主流）

原理：冷却液在金属冷板内部流动，直接贴近GPU散热。

优点：

成本较低

容易改造

最适合当前AI服务器

所以：

未来3~5年，冷板式仍然是绝对主流。

2. 浸没式（终极形态）

直接把服务器泡进冷却液里。

优点：

散热效率极高

极限PUE

更适合超高功率AI集群

问题：

成本高

改造复杂

生态尚未成熟

所以目前还偏“远期路线”。

但长期看：如果AI继续推高功耗，浸没式可能成为终局。

四、液冷板块的资金炒作路径

第一阶段：总龙头

资金先拉：

英维克

因为辨识度最高。

第二阶段：核心部件

随后扩散：

高澜股份

同飞股份

申菱环境

这是弹性最大阶段。

第三阶段：材料

然后轮动：

中石科技

飞荣达

开始补涨。

第四阶段：IDC/服务器

最后扩散到：

浪潮信息

工业富联

中科曙光

形成“大算力行情”。

五、液冷最大的产业变量

1. 英伟达GPU功耗

这是核心中的核心。

GPU功耗越高，液冷确定性越强。

B200之后，行业已经默认：液冷将成为AI数据中心标配。

2. AI资本开支（Capex）

本质：液冷吃的是：全球AI基建投资。

微软/Meta/谷歌一年几千亿美元Capex，才是液冷真正的发动机。

3. 国内AI数据中心建设

国内未来：

智算中心

东数西算

算力基建

都会推动液冷渗透。

六、液冷板块的本质

液冷并不是一个“小散热行业”。

它本质上是：“AI时代电力—热量—算力三角关系的核心基础设施。”

AI越强：

耗电越大

发热越恐怖

液冷越重要

所以液冷并不是短期题材。

它是AI时代的：“隐形高速公路”。

而且它有一个巨大优势：

液冷属于“确定性受益环节”。

你可以不知道谁能赢AI大战。

但只要AI继续扩张：液冷一定受益，这就是它最硬的地方。

以上就本文的全部内容，由于产业相对较小也较简单，这次就采用简化版的分析框架。不足之处，欢迎批评补充，谢谢！